從化工股突然火了，看化工行業的發展趨勢
來源：金融界
近日市場發生了明顯的結構性變化，科技、新能源等熱門板塊偃旗息鼓，而化工等板塊則開始高歌猛進。而化工領域是否具備長期布局價值？借道基金如何布局？
中國基金報記者專訪了廣發策略優選基金經理羅洋、博時基金股票投資部總經理助理兼博時絲路主題基金經理沙煒、鵬華基金量化及衍生品投資部基金經理閆冬、德邦基金股票投資一部基金經理房建威。這些人士認為，多因素促進化工領域走強，目前仍處于布局時機，這一板塊具備長期投資價值。
多因素促進化工走強
中國基金報記者：2021年以來化工股漲幅領先，對此您怎么看？目前是布局化工股時機么？
羅洋：個人認為，目前經濟處于復蘇周期而流動性仍維持較寬松狀態，可以考慮適時布局以化工為代表的順周期行業。
沙煒：我們看好化工板塊的長期投資機會。短期看，化工板塊直接間接出口占比高，疫情沖擊下中國制造業全球擴張，化工顯著受益，景氣向好。化工競爭格局長期向好。國內過去依托資源優勢的一批國企競爭力長期下降，國外化工巨頭近年來發展也基本停滯，龍頭企業優勢擴大，能夠依托研發和成本的核心競爭力，通過產能擴張和產業鏈延伸來實現長期確定性增長，國內外份額擴張空間和確定性較大。
總的來說，化工是中國優勢制造業的代表，一批優秀企業能夠長期實現較確定增長。短期市場關注化工板塊，對節后旺季漲價、通脹和出口持續等預期較高，板塊漲幅較大后可能出現波動。而長期來看化工行業極具活力，一批行業龍頭長期增長確定性高，回報率高，絕對估值水平低，長期看好。
閆冬：2021年化工股漲幅領先，主要原因是2020年四季度和2021年一季度，化工上市公司業績表現優異。根據1月份公布的2020年業績預告，化工企業業績在所有行業中排在前列；從估值角度看，化工企業的估值在所有行業中也具備優勢。數據顯示，從歷史估值來看，消費和科技估值排歷史分位的80％甚至90％以上，化工估值僅處在歷史分位50％左右。業績確定、估值較低，這些因素使得化工股2021年年初以來漲幅居前。預計2021年二季度化工上市公司業績依然有望保持良好，目前或仍是布局化工股的好時機。
房建威：化工板塊投資邏輯主要有三點：一是行業相對比較來看，化工板塊處于較低的估值水平；二是疫情修復，行業需求向上，景氣度提升；三是原油價格逐步提升，對產品價格有很好的帶動。目前來看，這三點邏輯都沒有變化，公募加倉化工板塊的趨勢可能還會持續，至少從上半年來看，加倉布局化工板塊應該是比較好的選擇。
化工具備長期投資價值
中國基金報記者：不少人士認為，化工股受益于通脹預期，您如何看今年通脹問題？化工領域是否具備全年或者更長緯度投資價值？
羅洋：個人判斷，這一輪的通脹可能是溫和而持續的，原因是一方面疫情的控制和全球經濟復蘇是一個比較緩慢的過程，另一方面全球流動性總體寬松，各國政府對于收緊流動性態度比較謹慎。更長緯度看，化工是中國制造業的典型行業，有很多優秀的公司在各個細分領域中具有較強的全球競爭力；我們希望能淡化單純的價格波動，尋找那些在周期行業中具有長期成長潛力的優秀企業。
沙煒：2021年原油價格應復蘇。海外經濟從疫情中恢復，居民出行增加使得原油需求確定性回升，供給端OPEC+滯后釋放產能，油價有望逐步回升，有望帶動化工品價格和企業盈利，化工板塊整體受益。看好化工板塊的長期投資機會。
閆冬：通脹方面，國內利率有些向上走，但海外仍在釋放流動性，所以國內流動性預計仍會相對寬裕的，大部分商品價格也在上升，所以還是非常有通脹的可能。目前化工領域上市公司周期性越來越弱，主要看的是成長性，未來待行業集中度進一步提升，化工品還有可能呈現出消費屬性，化工板塊是具備全年甚至更長維度投資價值的。
房建威：化工行業是典型的中游制造業，產品價格波動對業績的影響很大，通脹預期，尤其是PPI的走勢是非常重要的。經歷了去年全球經濟大幅下滑之后，經濟的修復預期非常強烈，大宗品價格開始回升帶動PPI向上，這種情況下，順周期的化工板塊持續收益是大概率事件。
長期來看，周期波動只改變行業發展的節奏，不改變趨勢。每一輪周期都會造成行業的去產能和集中度提升，龍頭公司的競爭力和盈利能力會越來越強，這是化工行業長維度投資價值的核心。
大煉化、聚氨酯、煤化工等領域
中國基金報記者：目前化工中哪些比較關注的行業板塊？存在哪些風險點？
羅洋：目前比較關注大煉化板塊，該板塊行業空間大，民營企業新項目競爭力突出。個人建議淡化單純判斷國際油價的風險，更多關注項目本身的成長性。
沙煒：主要關注具有全球競爭力和擴張潛力的細分行業龍頭。包括聚氨酯、煤化工、煉化、化纖、農化等。
閆冬：化工行業中關注高的板塊有：化纖中滌綸長絲和粘膠短纖，農化領域中的復合肥、尿素、草甘膦、草銨膦，大煉化、氨基酸等。目前的風險點在于，個別公司漲幅過快，略微有些透支未來的空間，如果業績不達預期，可能會有所回調；但化工大部分公司估值并不高，依然有很多低估值公司值得布局。
房建威：目前是行業的淡季，但是近期多數化工品價格繼續向上，春節之后旺季到來，行業景氣度會更好。化纖領域的粘膠、滌綸長絲目前庫存極低，下游需求旺盛的背景下，景氣持續上行。農用化工領域的尿素、草甘膦等在成本端等因素的驅動下價格漲幅較大，隨著春耕的到來，需求提升有望驅動其價格進一步上行。精細化工品領域節前備貨需求提升、產能升級等帶來 MDI、鈦白粉等價格持續上漲。存在的風險點可能是流動性收緊帶來的整體估值壓縮。
借道基金參與
重點看基金經理專業能力
中國基金報記者：借道基金參與化工板塊是否是好的投資方式？應該如何篩選？
羅洋：化工行業細分子板塊多，專業性強，個股差異大，需要較強的自下而上選股能力。個人投資者直接投資難度大，建議優先選擇有資深行業背景的基金經理所管理的產品，借助基金經理的專業能力，更好把握行業投資機會。
沙煒：化工板塊個股數量達300-400家，且子行業和個股差異極大，今年以來行業指數雖然上漲較多，但板塊內個股中位數下跌7％。機構投資者更容易篩選出長期競爭力的優秀公司，建議通過基金來參與化工板塊投資。
閆冬：總體上，化工子行業較多，而且各子行業邏輯差異較大，對大多數投資者而言是較為陌生的。而且近年來，化工行業的格局發生了較大的變化，龍頭的優勢日益凸顯，所以通過行業指數基金參與化工行業是比較好的選擇，未來有化工ETF產品出爐是較便利的投資工具。
房建威：化工板塊的專業性很強、研究壁壘很高，普通投資者很難自主投資，借到基金參與化工板塊投資是最好的方式。投資者可以通過兩種途徑參與：一是篩選化工類、周期類主題基金進行投資；二是篩選具有多年化工研究經驗的基金經理，選擇其合適的產品投資。這里兩種途徑都需要投資者大致看一看相關基金的主要持倉，做到心中有數，不要選到掛羊頭賣狗肉的產品。
